İş gazetecisi Ollie Gill, Rapha satışının yüzeyinin altına girdi, göründüğünden biraz daha fazlasını içeren bir anlaşma
İki haftadan biraz daha uzun bir süre önce Rapha, yeni yatırım arayışını sonlandırdığını ve Walmart hanedanının iki evladını yeni sahipleri olarak ortaya çıkardığını duyurdu.
ABD süpermarketinin kurucusunun torunları olan Steuart ve Tom W alton, RZC adlı yatırım fonlarından biri aracılığıyla çoğunluk hissesini aldı.
Ancak çoğu özel satışta olduğu gibi, anlaşma duyurusu ayrıntılara ışık tutmadı.
Neden?
Rapha'nın bir süredir yeni destekçilerin peşinde olduğu bir sır değil. Ama neden değişmesi gerekiyordu?
Anlaşmanın açıklanmasından kısa bir süre sonra konuşan Rapha'nın kurucusu ve patronu Simon Mottram şunları söyledi: 'Bugüne kadar çok az sermaye ile büyüdük, bu pozisyon için yolumuzu değiştirdik.'
Birkaç dakika Dragons' Den'i yakalayın ve katılımcıların 'yatırım sermayesi' için yalvardıklarını duyacaksınız.
Bir bakıma Rapha da benzer bir pozisyonda sıkışıp kalmıştı. İş büyümesine yeniden yatırım yapmak için her yıl elde ettiği kâra güveniyor.
Walmart torunlarının desteğiyle daha hızlı büyüme planları gerçek olabilir.
Mottram dedi ki: 'Bizi kısıtlayan tek şey sermayedir. Önümüzdeki üç ila beş yıl boyunca aklımızda gerçekten inanılmaz bir dizi inisiyatif var.'
Rapha'nın ne kadar nakit yatırım alacağını göreceğiz. Satışa atfedilen değeri (200 milyon sterlin olarak rapor edilmiştir), işi büyütmek için yatırılacak para miktarından ayırmak önemlidir.
Ancak, cepleri zengin Amerikalılar, harcadıkları nakitten iyi bir getiri elde etmek istiyorlarsa büyümenin her şeyden önemli olduğunu biliyorlar.
Ve bunu yapmak için işe yeni para yatırmaları gerekiyor.
Steuart W alton şunları söyledi: 'Yatırımımız, kaliteli ürünlerine, muhteşem bisikletçi ve müşteri topluluğuna ve güçlü geleceğine duyduğumuz heyecanı gösteriyor.'
Bu arada, bir işletmeye inanan ve destekleyen bir bankaya sahip olmak da son derece önemlidir. Rapha ayrıca, yakın zamanda daha uzun vadede daha fazla para teklif etmeye meyilli görünen bir bankaya geçiş yaptıkları gerçeğiyle finansal olarak da güçlenecek.
Bu yılın Mart ayına kadar, firma her yıl geri ödenmesi gereken 8 milyon sterlinlik kısa vadeli bir krediye bağımlıydı.
Rapha'nın en son mali tablolarına göre, Barclays'i İngiliz Bisiklet sponsoru HSBC ile takas etti ve banka kredisini iki katına çıkarak 20 milyon sterline çıkarma sürecinde.
Değerlemesi nasıl?
'Orada bizimle rekabet eden kimse yok,' diye düşünüyor Mottram. Adil olmak gerekirse, haklı olduğu bir nokta var. Rapha giyim, seyahat, etkinlikler, üyelik ve hatta pazarlama gibi geniş bir ürün yelpazesi satıyor.
Bu, karşılaştırmalı bir şirket değerlemesi bulmayı çok zorlaştırıyor.
Çok daha fazla bilgiyi ifşa etmeleri gerektiğinden, halka açık bir şirket bağlam sağlar.
Halfords'un halka açık hisseleri şu anda 650 milyon sterlin değerinde ve işinin yaklaşık yüzde 30'unun bisikletten geldiğini tahmin ediyor.
İlkel bir hesaplama, sektörün hissedarlarına göre yaklaşık 195 milyon sterlin değerinde olduğunu gösteriyor.
Ancak Halfords, Birleşik Krallık'taki bisiklet pazarına hakim. Araba ve bisiklet operasyonları 479 mağazaya yayılıyor - daha fazla bağlam için bu, Birleşik Krallık'taki 2.500 bağımsız bisiklet mağazasıyla karşılaştırılabilir.
Rapha ve Halfords arasında bir karşılaştırma sahneyi ayarlamak için iyi olsa da, doğrudan bir ilişkilendirme hatalı.
Piyasanın farklı uçlarında çalışırlar. Bisikletleri kitlelere kırbaçlıyor; diğeri ise sürekli büyüyen azınlığa bisiklet 'deneyimlerini' satıyor.
Daha fazla bağlam, Wiggle ve Chain Reaction arasındaki 2016 birleşmesine bakarak bulunabilir. Birleşik firmanın 300 milyon sterlin civarında satış yaptığı bildiriliyor, bu Rapha'nın en son 67 milyon sterlinlik yıllık satışlarıyla kıyaslanıyor.
Birleşme, Zincirleme Tepki kısmına 72 milyon sterlin değer biçti. Wiggle 2011 yılında 180 milyon sterline satın alındı.
Halfords'a geri dönersek, yakın tarihli bir başka anlaşma da geçen yıl Tredz ve Wheelies Direct'i satın almasıydı.
Gal kökenli takımın yıllık satışları Rapha'nınkinin yarısından az, yaklaşık 32 milyon sterlin. Ancak Halfords iki işletme için 18,4 milyon sterlin ödedi, bu rakam manşetlere çıkan Rapha rakamından çok daha azdı.
Rapha'nın yeni sahipleri çok mu ödedi?
Son yıllarda bisiklet kullanımının giderek güçlenmesine rağmen, bankacıların işletmeye ilişkin rapor edilen 200 milyon sterlinlik değerlemesi karşısında şaşkınlıkları arttı.
Ocak 2017'ye kadar olan yılda, Rapha'nın 67 milyon sterlinlik satışları, 4,5 milyon sterlinlik kazançla veya şirketin kârıyla sonuçlandı.
Öyleyse eğer fiyat inanılırsa, bu 44 yıllık mevcut kazanca eşdeğerdir.
Bu tür oranlar veya sözde kazanç katları, özel sermaye fonlarının ekmek ve tereyağıdır. Her yatırım değişir, ancak bu kadar çok sayıda çift haneli bölgeye taşındığında biraz seğirme eğiliminde olduklarını söylemek doğru olur.
Kuzeyde 20 kez ve insanların 'gerçek bir büyüme hikayesinden' bahsettiğini duymak yaygındır.
Açık olmak gerekirse, 200 milyon sterlinlik değerleme resmi olarak onaylanmadı. Aslında, Louis Vuitton ve Aston Martin yatırımcısı InvestIndustrial gibi rakip teklif sahiplerinin ne kadar ödemeye hazır olduğunun bildirilen rakamı.
Mottram, markaya gösterilen ilgiden 'havaya uçtuğunu' söyledi. Büyük yatırımları boğmaya hazırlanan birkaç teklif sahibiyle, Steuart ve Tom W alton'ın RZC Investments'ın sadece gidiş bedelini ödediğine dair bir argüman var.
Yani, karşılaştırılabilirlerin olmaması nedeniyle, RZC'nin fazla ödeme yapıp yapmadığı ancak zamanın doluluğu içinde değerlendirilebilir.
Fakat zenginliklerine rağmen W altonlar yatırımlarının karşılığını bekleyecekler.
Yapıştır veya çevir?
Şirketler Evi'ndeki dosyalamalara göre Rapha'nın yaklaşık 25 hissedarı var. Tek bildiğimiz, bir 'çoğunluk' hissesinin satıldığı olduğu düşünüldüğünde, hangi tarafların hisselerini satıp hangilerinin satmadığını bilmek zor.
Aktif özel sermaye – Evans Cycles'ın eski sahipleri ve Leon ve Honest Burger gibi şirketlerin şu anki sahipleri – anlaşma öncesi hisselerin yüzde 20'sinin biraz altındaydı.
Ancak en büyük hissedar, Fleming bankacılık (ve James Bond) hanedanının bir üyesi olduğuna inanılan Rupert Rittson-Thomas olarak listeleniyor.
Şirketin dörtte birinin hemen altında sahip olduğu ikincil bir ortak payla birlikte.
Diğer büyük hissedarlar arasında CEO ve kurucu Simon Mottram (yüzde 12,6) ve Rapha ve eski Evans Cycles başkanı Nick Evans (yüzde 8,2) yer alıyor.
Satış duyurusunda Mottram'ın 'işteki hissesinin önemli bir bölümünü elinde tuttuğu' doğrulandı.
Sırada ne var?
Özel planlar yakından korunan bir sırdır. Ancak Mottram, öngörülebilir bir gelecek için sadık kalmayı taahhüt etti.
Ayrıca firmanın şu ana kadar yaptıklarından büyük sapmalar almayacağını söyledi. Bunun yerine, mevcut operasyonların ölçeğini büyütme ve muhtemelen yeni konumlarda kullanıma sunma meselesi olacak.
'Onlar [yeni sahipler] işi satın aldılar çünkü bana, ekibe ve şirket için sahip olduğumuz strateji ve vizyona inanıyorlar,' dedi Mottram.
Bu arada Steuart W alton, RZC'nin yatırımının 'Rapha'nın stratejik vizyonunu' desteklediğine inanıyor.
O ekledi: 'Dünyanın en iyi sporunu daha fazla kişiye daha fazla yol ve yerde sunarak bu sonraki bölümün parçası olmaktan heyecan duyuyoruz.'
Kesin olan bir şey var, Mottram ısrar ediyor, ABD devi Walmart veya İngiltere kolu Asda gibi süpermarketlerde Rapha kıyafetlerini satmıyor olacağız.
'Bu özellikle masanın dışında,' dedi.
